Sistemas de Negociação Alternativos na Europa: Desempenho de Negociação por Locais Europeus Pós-MiFID quotUp para 67 de gerentes de investimento indicam que eles usam algoritmos de negociação (Grossman, 2005). Eles podem tornar-se mais prolíficos devido ao surgimento dos requisitos xxx de execução x27 como no MIFID (seguindo Anolli e Petrella, 2007 Brandes e Domowitz, 2017). Os algoritmos de negociação fornecem uma maneira para os comerciantes informados mudar grandes blocos de estoque e minimizar os custos de transação (Humphery-Jenner, 2017 Kissell, Glantz e Malamut, 2004 Malamut, 2005, 2006). Resumo: Este artigo (1) propõe novas variáveis para detectar o comércio informado de alta frequência (HFT), (2) mostra que a HFT pode ajudar a prever metas de aquisição e (3) mostra que as influências de HFT visam anunciar - O anúncio do anúncio é retornado. A literatura anterior sugere que o comércio informado pode ocorrer antes das aquisições, mas não examinou o papel da HFT e confiou em medidas mensais do comércio informado (como o PIN ou os componentes de disseminação). Eu proponho variáveis baseadas em microestruturas para detectar HFT que são derivadas da modelagem de perigo e dos algoritmos de negociação VWAP. Eu mostra que estes podem ajudar a prever metas de aquisição e estão significativamente relacionados aos retornos de anúncios alvo. Isso ressalta a existência de comércio informado pré-takeover e a necessidade de controlá-lo ao analisar os retornos de aquisição. Artigo maio 2017 Mark Humphery-Jenner Resumo do resumo RESUMO: Este artigo examina dados exclusivos sobre a atividade do pool escuro para uma grande seção transversal de ações dos EUA em 2009. A atividade da piscina escura é concentrada em estoques líquidos. Os estoques da Nasdaq (AMEX) têm uma atividade de pool escuro significativamente maior (menor) que as ações da NYSE que controlam a liquidez. Para uma determinada ação, a atividade do pool escuro é significativamente maior nos dias com alto volume de ações, alta profundidade, baixa volatilidade intradiária, desequilíbrios de baixa ordem em relação ao volume compartilhado e baixos retornos absolutos. Os resultados mostram que o aumento da atividade da piscina escura melhora as medidas de qualidade do mercado, tais como spreads, profundidade e volatilidade de curto prazo. A relação entre a atividade da piscina escura e as medidas de eficiência de preços é mais complexa. Artigo novembro 2017 Sabrina Buti Barbara Rindi Ingrid M. Werner Resumo do resumo Resumo: Geralmente, reconhece-se que a indústria cambial compartilha as características típicas das indústrias de rede, forçando as trocas a se fundir em todos os países. Este processo foi instado pela necessidade de acompanhar os desenvolvimentos tecnológicos e o aumento da concorrência entre colegas e novos concorrentes. A partir de 2005 e até 2007, observamos fusões transfronteiriças significativas no setor de valores mobiliários levando à criação de alguns grandes grupos com um modelo de negócios diversificado. Foi questionado se essas fusões levaram a um equilíbrio estável. Agora, no rescaldo da crise, está ocorrendo uma nova onda de consolidação. A turbulência financeira afetou dramaticamente o funcionamento do mercado, fornecendo tensões severas ao setor financeiro e modificando a maneira de conduzir negócios. Abordamos as implicações da crise nos valores do intercâmbio, investigando se as expectativas que estão por trás dos valores mudaram ou se comprimiram ou refletem novas oportunidades. Artigo Nov 2017 Maurizio Polato Josanco Floreani Sistemas alternativos de negociação em acções europeias Paris, França 18 de Junho de 2007 Os sistemas alternativos de negociação na Europa terão dificuldade em aumentar o volume de negócios, apesar de catalisadores como a MiFID. O cenário mais provável, no curto prazo, é que as opções de execução de capital aumentarão, mas pouca liquidez será siphonada para longe das trocas tradicionais. O futuro dos sistemas de comércio alternativo (ATSs) na Europa não é tão brilhante como muitos participantes do mercado prevêem, apesar de haver uma gama crescente de opções para negociação de ações na Europa fora das trocas tradicionais. O consenso de que a negociação ATS aumentará rapidamente após a implementação da Diretoria de Mercados em Instrumentos Financeiros (MiFID) é excessivamente otimista, de acordo com um novo relatório da Celent. A paisagem européia está cada vez mais povoada com sistemas de comércio alternativos (ATSs). Os ATS incluem uma grande variedade de partes: redes de cruzamento, livros de pedidos limitados, serviços de solicitação de cotação (RFQ) e até ferramentas de negociação. Uma série de piscinas de liquidez escuras vieram para a Europa dos EUA, incluindo ITG Posit e Liquidnet. Novos e inovadores livros de pedidos de limites que empregam modelos comerciais alternativos incluem Instinetes Chi-X no Reino Unido, TradeCrosss WETRA na Alemanha e o Projeto Turquoise anunciado, mas ainda totalmente definido. Até à data, os ATSs tiveram apenas um impacto marginal nas negociações de ações na Europa, diz David Easthope, analista sênior e co-autor do relatório. A presença de sistemas de livros de encomendas limitados e eletrônicos em câmbio apresenta um obstáculo significativo para os ATS que desejam penetrar no mercado europeu. Embora tenha havido numerosas tentativas de lançar ATS no Reino Unido em particular, e na Alemanha, em menor medida, nenhuma dessas tentativas conseguiu atrair um fluxo de pedidos significativo. Até 2017, a Celent prevê que os ATS na Europa terão capturado apenas 5 partes de mercado. A MiFID é amplamente divulgada como o catalisador para aumentar drasticamente os volumes de ATSs, diz Octavio Marenzi, presidente e CEO da Celent e co-autor do relatório. No entanto, embora a MiFID permita que os ATS se estabeleçam em países com regras de concentração, a ausência histórica de regras de concentração no Reino Unido e na Alemanha não permitiu que os ATS floresçam. No entanto, após a MiFID, a Celent espera que a proposta da ATS seja fortalecida moderadamente em duas áreas principais: liquidez e anonimato. Mas antes que os ATSs possam começar a conquistar participação de mercado na Europa, eles têm uma série de obstáculos a superar, incluindo o desenvolvimento de um sistema operacional, a conectividade com os usuários, os acordos de compensação e liquidação e a atração de liquidez. O relatório é de 41 páginas e contém 13 figuras e 6 tabelas. Uma tabela de conteúdos está disponível on-line. Os membros dos serviços de pesquisa de Celents Institutional Securities amp Investments podem baixar o relatório eletronicamente clicando no ícone à esquerda. Os não membros devem entrar em contato com informações para obter mais informações. A Celent é uma empresa de pesquisa e assessoria dedicada a ajudar as instituições financeiras a formular estratégias globais de negócios e tecnologia. A Celent publica relatórios que identificam tendências e práticas recomendadas em tecnologia de serviços financeiros e conduzem compromissos de consultoria para instituições financeiras que buscam usar tecnologia para aprimorar os processos de negócios existentes ou lançar novas estratégias de negócios. Com uma equipe de analistas de base internacional, a Celent está estrategicamente posicionada para oferecer conselhos estratégicos e percepções de mercado em uma base global. A Celent é membro do Oliver Wyman Group, que é uma subsidiária integral da Marsh amp McLennan Companies NYSE: MMC. Contactos de mídia América do Norte Michele Pace mpacecelent Tel: 1 212 345 1366 Europa (Londres) Chris Williams cwilliamscelent Tel: 44 (0) 782 448 3336 Ásia (Tóquio) Yumi Nagaoka ynagaokacelent Tel. 81 3 3500 3023 Índice Paris, França 18 de junho de 2007 Sistemas de negociação alternativos estão emergindo na Europa para cumprir os requisitos de melhor execução da MiFID A regulamentação da MiFID da Europes está dando origem a sistemas de negociação alternativos (ATSs) para desafiar as trocas tradicionais e ajudar o buy-side Melhor execução. Os sistemas de comércio alternativo (ATSs) estão proliferando rapidamente na Europa à medida que o continente se prepara para a implementação em 1 de novembro da Diretoria de Mercados em Instrumentos Financeiros (DMIF). O quadro regulamentar que prepara o caminho para plataformas de negociação eletrônicas para competir com as bolsas de valores tradicionais. Alterando as regras que exigem que todas as negociações passem por uma bolsa de valores, a MiFID permite que os bancos de investimento troquem ações internamente - fora dos livros de pedidos de câmbio - mas exige que eles publiquem os preços pré-negociação dos negócios pretendidos de antemão. E, ao eliminar as diferentes regras de concentração que exigem que as ações estrangeiras sejam negociadas através de mercados locais e corretores locais, a MiFID também introduz o conceito de uma facilidade multilateral de negociação (MTF), que está alimentando uma explosão em plataformas de negociação pan-européias que é análoga a O aumento de ATS nos Estados Unidos. Enquanto os Grupos de Tecnologia de Investimento (ITG) POSIT, a rede de cruzamento anônimo e Liquidnet Europe, o mercado de comércio de blocos de compra, são os principais players da Europa, os recém-chegados estão pulando no mercado para apostar em uma posição. Em novembro passado, a Instinet, a agência de agência global, formou o Chi-X como uma alternativa eletrônica às trocas. O Chi-X, que entrou em operação em janeiro e diz ser 10 a 12 vezes mais rápido do que as tradicionais bolsas europeias, atraiu grandes empresas vendidas, como Lehman Brothers e Goldman Sachs, para publicar ofertas e ofertas de duas vias. Então, o Projeto Turquoise. Um consórcio de sete bancos de investimento globais que se uniram para formar sua própria plataforma de negociação eletrônica alternativa com planos para lançar em 2007. Você vai ter uma explosão desses sistemas de negociação alternativos como já foi visto aqui, prevê Kevin Chapman, diretor-gerente e chefe De negociação na Nicholas Applegate Capital Management (NACM). Estávamos ansiosos para isso. Deve apenas ajudar a reduzir nossos custos de negociação e implementação do mercado, e isso deve nos fornecer outras formas de acessar o mercado sem ter que mostrar nosso tamanho para outras pessoas. A nova onda de ATSs está emergindo em ações européias para ganhar fluxo de pedidos do lado da compra, que está enfrentando novos requisitos de melhor execução. De acordo com a MiFID, os gestores de ativos são obrigados a formular uma política de melhor execução, monitorar todos os locais de execução disponíveis, pelo menos anualmente e considerar a inclusão de outros locais de execução entre os seus destinos comerciais. Ivy é Editor-at-Large para Advanced Trading e Wall Street Technology. A Ivy é responsável por escrever artigos detalhados, blogs diários e artigos de notícias com foco na negociação automatizada nos mercados de capitais. Como especialista da indústria, a Ivy reportou uma miríade. Ver Bio Completo
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